万德策略华泰期货：供应端矛盾持续积累，燃料油市场结构支撑偏强

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　　来源：华泰期货

　　作者：康远宁

　　市场分析

　　上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨3.38%，报4460元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨4.16%，报5080元/吨。

　　目前中东局势仍在僵持之中，霍尔木兹海峡维持封锁状态，供应端矛盾持续积累，前期关于美伊达成协议的乐观情绪逐步消退，近期国际油价再度强势上涨，FU、LU则跟随原油端走强。就燃料油基本面而言，目前高硫油基本面相对坚挺，一方面中东供应占比较高，另一方面，冲突爆发后亚洲炼厂进料呈现低硫化态势，进一步降低了高硫燃料油收率。低硫燃料油方面，3月份巴西出口增加、近期尼日利亚恢复出口对供应形成一定补充，叠加中东直接出口占比较低，现实矛盾要小于高硫油。但4月份巴西发货明显回落，且如果封锁时间不断延长，汽柴油溢价攀升将分流低硫燃料油组分，从而间接收紧供应。

　　策略

　　高硫方面：震荡偏强，关注伊朗局势发展

　　低硫方面：震荡偏强，关注伊朗局势发展

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　地缘冲突、宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

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