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铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价震荡走弱，沪铜VIX再次降至17附近，国内精炼铜现货进口窗口持续打开。宏观方面，美国6月PPI环比下跌0.3%，为2020年4月以来最大单月跌幅，同比涨幅收窄至5.5%，大幅低于市场预期的6.2%，该数据全面低于预期，进一步印证通胀压力正在消退。昨晚沃什在国会听证次日，承认6月CPI和PPI数据有改善，但指出通胀指标不能完美反映潜在通胀状况，并指出AI推高价格但未必推升通胀。国内方面，一季度国内生产总值同比增长5.0%，二季度增长4.3%。库存方面，LME库存下降1250吨至302275吨；Comex库存增加1037吨至618659吨；SHFE铜仓单下降753吨至43944吨，BC仓单维系8207吨。需求方面，下游维持刚需采购、高价备货意愿薄弱。随着特朗普在霍尔木兹海峡通航问题上的表态以及美通胀数据的下行，宏观边际转松，美元下行，加之铜近期出现的供应端扰动风险，铜价维系偏强运行，但随着利多落地，铜价也未能继续高走，当前宏观的反复性以及潜在流动性风险仍是市场隐忧，铜价能否摆脱桎梏存疑，谨慎看待。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍涨0.48%报16830美元/吨，沪镍跌0.08%报128950元/吨。库存方面，LME库存减少156吨至274548吨，SHFE 仓单减少12吨至98076吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。消息面，印尼Eramet透露，PT Weda Bay Nickel（WBN）正持续与印尼能源矿产资源部对接配合，并遵照该部门指引推进2026年度工作计划与预算生产配额调整流程。7月10日，印尼能矿部矿产煤炭总司司长特里·维纳诺在雅加达表示：不会对镍矿配额进行全面增补，只给原料缺的本土冶炼厂做有限追加，增量不会很大。据LME公布数据显示，截至6月30日LME原产自中国镍库存186384吨，较上月增加738吨。原产自印尼镍库存19338吨，较上月增加894吨。宏观情绪、出口和配额相关政策成为镍价格修复的驱动，一级镍需求好转，周度库存去化成为支撑，短期价格小幅走强，但当前镍产业链来看，库存压力仍然是核心矛盾，同时，镍矿价格或有望继续走弱，成本支撑或将下滑。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2712元/吨，涨幅0.18%。持仓减仓8705手至36.1万手。铝震荡偏弱，隔夜LME收于3150美元/吨，跌幅0.85%，库存减少1500吨至28.3万吨。AL2608收于23090元/吨，跌幅0.58%，持仓减仓2031手至18.4万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2608收于22905元/吨，跌幅0.28%。持仓增仓55手至19440手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2735元/吨。铝锭现货升水持稳在20元/吨。佛山A00报价回落至23160元/吨，对无锡A00报贴水10元/吨。铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡上调20-40元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调95元/吨。受广西汛情影响当地氧化铝发运阶段性受限，防城港新投项目或将推迟，供应端再现边际扰动。但天气扰动不存在持续性，且并未对当地生产形成实质性影响，随着山西贵州检修产能回归，叠加注销仓单和在途库存积压，现货增压态势明显。盘面对于几内亚矿端政策情绪溢价基本出清，且氧化铝价格临近低成本产能的盈亏线，进一步回调阻力加大，短期氧化铝低位企稳，警惕汛情明朗前短期脉冲式反弹。美伊临时协议生变、地缘风险溢价重新回归，市场驱动再度切换，给予铝价新的支撑。同时LME库存再创新低，铝价回落后国内社库消化速度远超预期，与宏观扰动形成阶段共振。但海外复产叠加消费淡季下终端订单走弱计价比重较高，上方空间暂不开阔，铝价延续窄幅修复。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
15日工业硅震荡偏弱，主力2609收于8425元/吨，日内跌幅0.71%，持仓减仓4443手至25.4万手。百川工业硅现货参考价9074元/吨，较上一个交易日持稳。最低交割品价格回落至8550元/吨，现货升水收至185元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2609收于35160元/吨，日内跌幅2.31%，持仓增仓3968手至11.9万手；最低交割品价格回落至35800元/吨，现货升水收至735元/吨。北方大厂封盘惜售、个别产能转产以及新疆伊犁集中检修等消息支撑盘面，但北方整体延续高开工，实际影响有限。西南丰水期复产基本完成，有机硅新一轮控产扩张，供需剪刀差持续走扩，工业硅短期难见趋势反转。最新传闻启动针对多晶硅企业实际能耗水平的查验，政策端在持续提振市场情绪。基本面上高库存压力未解，7月以后龙头复产爬坡引发新的边际增量。短期市场尚未出现拐点，关注并购消息和终端项目推进节奏，等待基本面与政策面的真正共振，谨防盘面反复波动。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2609跌2.19%至149240元/吨，日内增仓4348手至41.87万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持至154000元/吨，工业级碳酸锂平均价维持至150000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌1000元/吨至140500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少483吨至42420吨。消息面，根据中联金资讯，截止到7月14日，津巴布韦锂矿两个出口港均存在不同程度的拥挤，导致津巴锂矿发运恢复比预期略慢。供给端，周度产量环比下降860吨至24855吨；7月碳酸锂产量环比增加90吨至115410吨，其中锂辉石提锂环比下降4500吨，锂云母提锂环比增加2700吨，盐湖提锂环比增加1390吨，回收提锂环比增加500吨。需求端，7月三元材料排产环比增3%至89690吨，磷酸铁锂环比增加7%至536850吨，钴酸锂环比增加3%至7740吨，锰酸锂排产环比降1%至10770吨；锂电池端排产环比增加7%，其中国内环比增加7%，海外环比增加4%。国内方面，三元动力电池排产环比增加7%，磷酸铁锂动力电池环比增加9%，磷酸铁锂储能电池环比增加4%。库存端，大样本库存周环比下降3423吨至124381吨，小样本库存周环比下降2337吨至92236吨；按照大样本口径来看，其他环节库存环比下降1135吨至61627吨，冶炼厂库存环比减少1175吨至12415吨，下游库存环比减少1113吨至50339吨。根据排产来看，7月有望去库1.4万吨左右，短期去库速度或逐步加快，但中期需要警惕枧下窝复产进度快慢和津巴布韦锂矿集中到港带来的供应增量，从而可能导致三季度月度去库水平或逐月递减，建议关注现货市场是否能够给出进一步的正反馈对下方的支撑，同时警惕供应增量的预期差。
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责任编辑：李铁民
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